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中信建投表示，GLP-1类药物已证明其临床价值与商业化潜力。国内超重与肥胖患者人群基数广泛，健康需求催化GLP-1类药物市场增长。我们认为应关注国内管线临价值高、临床进度靠前、渠道推广能力强的公司。

全文如下

海外映射系列报告-制药系列3：GLP-1商业化超预期，研发迎重要突破

Tirzepatide H1销售超15亿美元，“超重磅炸弹”显露锋芒

礼来公布2023年上半年业绩报，核心产品Tirzepatide上半年实现15.5亿美元的销售额，首个完整商业年有望实现超40亿美元销售额，充分彰显“超重磅炸弹”药物特点。目前礼来的Tirzepatide只获批2型糖尿病适应症，我们认为随着今年底减重适应症的有望获批，Tirzepatide在2024年的销售额将迎来进一步突破，彰显GLP-1类药物商业化价值与潜力。

重新定义肥胖，SELECT试验达到主要终点

SELECT试验为诺和诺德探索人群长期使用2.4mg司美格鲁肽对预防主要心血管不良事件的III期临床研究，受试者平均BMI≥27且年龄≥45并且患有心脏相关疾病。在长达5年的研究中，发现司美格鲁肽可以显著降低患者发生心血管不良事件的风险，降幅达20%。我们认为，该试验表明GLP-1类药物可有效降低超重及肥胖患者发生心脏血管风险的可能性，表明GLP-1类药物可通过多种作用机制让患者得到各种受益，靶点临床价值高。

信达生物IBI-362兼具降糖与减重疗效，让患者多重收益

信达生物的IBI-362 6mg组在治疗超重与肥胖患者24周后，让6患者平均体重下降11.6%（-9.85kg），减重效果上已略优于Tirzepatide高剂量组（15mg）；9mg组24周平均体重下降15.4%，疗效更佳。目前IBI-362在国内进度处于前列，6mg规格预计2024年底至2025年初获批，9mg组将于年内启动III期临床研究。

投资建议：GLP-1类药物已证明其临床价值与商业化潜力。国内超重与肥胖患者人群基数广泛，健康需求催化GLP-1类药物市场增长。我们认为应关注国内管线临价值高、临床进度靠前、渠道推广能力强的公司。

风险提示：行业政策变化风险；研发推进不及预期风险；审批不及预期风险；商业推广不及预期风险。

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